高段位氣質御姐【功夫不好不要找我】姐妹花~連體絲襪~大奶晃動~絲襪騷腳 食物饮料行业周报：看好零食板块成长性，可爱西麦食物红利期

（以下本体从开源证券《食物饮料行业周报：看好零食板块成长性，可爱西麦食物红利期》研报附件原文选录）中枢不雅点：零食成长性突显，西麦资本改善开释弹性12月30日-1月3日，食物饮料指数跌幅为4.1%，一级子行业排行第6，跑赢沪深300约1.0pct，子行业中零食（+0.7%）、其他食物（+0.0%）、软饮料（-1.4%）弘扬相对杰出。本周市集向下诊疗，消耗板块合座弘扬出比拟好的逾额收益，其中食物饮料环球品板块明显优于白酒。零食行业本周弘扬凸起，一方面源于微信小店站建功能的催化，微信小店的站建功能可能在搪塞场景中产生新的互动神态，催化出全新的搪塞消耗场景。咱们预判在搪塞步履中，微信礼物大要率具备廉价值、高消耗频次的特色，以便浮浅产生搪塞互动动作，因此具备失业属性的零食更易实施。另一方面也与商超渠说念改换关连，商超渠说念改换后愈加固适当选品逻辑，以及与上游品牌方总对总洽谈，具有较强产物力的品牌企业将会受益。零食行业的成长性来自于：（1）扈从零食量贩渠说念的彭胀而成长；（2）新式搪塞电商（抖音、微信小店等）的红利；（3）会员店渠说念的新品拓展；（4）国际市集增量。其中零食物牌企业更可能受益，保举目的：甘源食物、盐津铺子、劲仔食物等。此外咱们提议更厚暄和西麦食物的渠说念与资本红利。受益于环球健康化饮食需求提高，公司燕麦主业保抓较好增长，其中复合燕麦增速较高，纯燕麦增速平稳，冷食燕麦企稳增长。现时参加春节备货阶段，当今市集需求较好，礼盒产物将为春节本领重心备货物类，预测2025年有望不时高增趋势。咱们不雅察公司线上规复用度投放重叠双十一步履，线上电商终了较好增长。线下渠说念中，公司一方面深耕线下商超KA，通过新品实施和促销步履保抓稳步增长；另一方面快速推动新渠说念开导，零食量贩、O2O平台增速较快，何况不排斥拓展会员制商超渠说念，明天新渠说念成漫空间较大。此外澳洲燕麦原料价钱大要率下落，明天毛利率有望提高。同期跟着收入规模稳步增长，销售用度和处分用度有望安详薄摊，预测利润弹性将在2025年开释。保举组合：山西汾酒、贵州茅台、甘源食物、西麦食物（1）山西汾酒：汾酒短期濒临需求压力，但中期成长详情趣较高。汾牌产物结构升级同期杏花村、竹叶青同期发力，世界化进度加速。（2）贵州茅台：公司将深入改换进度，以愈加求实的姿态，强调明天可抓续发展。公司分成率提高，此轮周期后茅台可看得更为永恒。（3）甘源食物：公司抓续保抓营收安适增长，出海策略初见奏效，看好公司出海策略下的中永恒发展。（4）西麦食物：燕麦主业适当增长，线下基本盘领会，新渠说念开导快速推动。原材料资本迎来改善，预测盈利才能有望提高。风险教唆：经济下行、食物安全、原料价钱波动、消耗需求复苏低于预期等。

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